原标题:保立佳“带病”IPO 靠“赊销”进行财务造假 去年大客户晨阳破产何以再度合作

导读:上海保立佳化工股份有限公司(以下简称保立佳)正在“带病”IPO,在国内房地产市场低迷,国家严格管控“房住不炒”的背景下,保立佳通过赊销的模式业绩连年大增,但却造成了大量的应收账款难以收回,以及持续巨额的现金流净流出。

去年,曾为保立佳贡献上亿元营收的前五大客户——河北晨阳工贸集团有限公司(以下简称晨阳集团)终于支撑不住,彻底崩盘。去年,晨阳集团出现拖欠员工工资,巨额债务违约的情况。然而,在这样的情况下,保立佳竟能从中全身而退,全数收回晨阳集团欠公司的货款,实在令外界感到不可思议。

更不可思议的是,在保立佳刚走出晨阳集团的“坑”,然后又头也不会的栽了进去。不久前,晨阳集团宣布与保立佳达成战略合作,双方将进一步深化合作。这意味着,在成功上市“圈”到钱后,保立佳将继续为晨阳集团供货,只是晨阳集团未来能否顺利与保立佳进行结款呢?未来这一切都还是未知数。

这不禁让人怀疑,当初晨阳集团将拖欠保立佳的巨额货款,最终付给了保立佳,可能是一场“阳谋”,目的是放长线钓大鱼。

一直以来,保立佳都靠着赊销模式,实现了快速的增长,过去三年公司净利润增速基本在40%以上。然而,却给保立佳带来了极大的隐患。首先,便是可能出现像晨阳集团一样的暴雷事件,另一方面,公司的现金流的持续流出,或将很快消耗完公司“圈来的钱”。

第四大客户去年惨遭破产 如今保立佳再度携手

保立佳主要从事水性丙烯酸乳液的生产和销售,产品包括建筑乳液、防水乳液、纺织乳液和包装乳液等各种功能性丙烯酸乳液及助剂,这些产品主要卖给涂料公司。年保立佳前4大客户分别为立邦、三棵树、亚士创能、晨阳集团等。

在这前4大客户中,晨阳集团尤其值得一讲。招股书显示,晨阳集团一直为保立佳大客户,17年~年,保立佳对晨阳集团销售金额分别为8400多万元、11亿元和5000多万元。然而就是这样一家重要的大客户,去年晨阳集团身陷债务危机,连员工工资都发不起了,被迫破产。

在人民网的地方领导留言板上,有关晨阳集团员工讨薪上访的帖子不断。比如,有网友向河北省省长许勤求助称,“我是河北晨阳工贸一名在职的商务人员,目前工资有237891011月都没有发放工资,出差报销及补助891011四个月未发放,去年提成也未发放,因目前生活无法维持,特来求助”

再比如,有网友向保定市委书记党晓龙求助称,“本人于年11月因河北晨阳工贸集团公司长期不发工资,被迫离职,目前仍拖欠我工资6个月没发,报销,4个月没发,希望领导可以帮我要回血汗钱,同时让违法企业,违法人员受到应有的惩罚,以维护法律尊严。”

“尊敬的领导:年河北晨阳工贸集团有限公司拖欠我工资三个月,还有本人7月份报销,一共一万多块钱,本人是19年中旬入职,年8月中旬离职,……我们这些离职人员没跟锁熙商贸签合同的保障何在,求领导帮帮我们!”

目前,晨阳集团正在推进破产重整,今年3月该公司被兰陵县人民法院强制执行了00万元,案号(21)鲁1324执711号。很显然,晨阳集团没钱了,否则也不会拖欠员工的工资,这么对公司影响极坏的事情。

然而,诡异的是,截止年底,晨阳集团拖欠数千万应收账款多数却被成功的收回来了。而比如晨阳集团欠华源控股(002787)龙蟒佰利(002601)的钱,就收不回来或者部分收不回来了。这背后有何猫腻呢?

更令人生疑的是,在晨阳集团暴雷之后,21年保立佳继续与晨阳集团保持亲密的战略合作。根据晨阳集团披露,6月16日,公司与保立佳签约,双方再次强强联手,推进深入合作。简直是伤疤都还没好,就忘了疼。这不禁让外界的怀疑更加深了一层。

多家经销商是成立不久的“空壳”公司

近年来,保立佳业绩表现“靓丽”。18年~年,公司净利润的复合增长率超过40%,但另一面,却是公司的营收或靠赊销“贡献”,同时保立佳利息支出“吞噬”过半净利润,公司的偿债能力“承压”,目前,保立佳的负债率超过72%。

据招股书,17~年,保立佳的应收票据与应收账款合计分别为591亿元、62亿元、924亿元、969亿元,占营业收入的比值分别为4011%、3602%、45%、47%,处于节节攀升的态势,且远远高于同行的水平。

保立佳大量新开拓的业务,很多都是靠着赊销而来的,涉嫌财务造假。18年,保立佳的营业收入同比增长值分别为248亿元、334亿元和032亿元,同期应收票据及应收账款的同比增长值分别为029亿元、305亿元和0444亿元。

18年和19年,保立佳应收票据及应收账款的增长值,占营收增长值的比重分别为1175%、913%。年,保立佳在营收减少的背景下,公司应收款却明显增长了数千万。“这说明,保立佳的业务质量是很低的,做了很多单子但收不到钱,这可能涉嫌财务造假”一位分析人士表示。

值得一提的是,保立佳的多家经销商疑似空壳公司。招股书显示,19年,武汉欣欣建涂贸易有限公司(以下简称“欣欣建涂”)均为保立佳的前十大经销商之一,保立佳向欣欣建涂销售分了107845万元,占经销收入比重分别为328%。

天眼查显示,欣欣建涂成立于18年4月4日,注册资本50万元,由黄莉、雷萍两位自然人各持股50%。1819年,欣欣建涂的社保缴纳人数均为0人。这样一家成立才数月的“空壳”公司却在成立第二年,为保立佳贡献了上千万的销售着实令人费解,或涉嫌造假。

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