合资公司对华为战略意义有限，但仍是重要资产
文 | 顾翎羽
编辑 | 刘以秦
近日，一桩价值21亿元的上市公司收购案引发热议。华为作为被收购公司的第二大股东，严词反对该收购。
4月9日，东方材料 （603110.SH） 发布公告称，公司拟定增募资20亿元，用于收购通信行业公司TD TECH 51%股权。这家公司51%的股权由诺基亚持有，华为持有另外49%的股权。华为高管徐直军、阎力等为TD TECH的董事。交易方案显示，本次交易对价约21亿元人民币，若收购完成，TD TECH将成为东方材料的控股子公司，另外49%的股权由华为继续持有。
在此之前，4月7日，市场已有风声，东方材料股价单日涨幅10%，一度达到45.52元/股。然而转折很快到来。4月9日晚间，华为在官网发表声明称，作为TD TECH的股东，华为认同诺基亚出售股权，但购买者要拥有同样的战略能力才具备延续既有合作的基础。华为没有任何意愿及可能与东方材料合资运营TD TECH。
4月10日，东方材料开盘直接跌停。截至发稿，公司股价为40.02元/股，最新市值80.53亿元。
华为相关负责人告诉《财经十一人》，此次交易进行前，东方材料并未与其进行任何沟通，更没有取得其同意。
若华为反对，收购难以成行。
东方材料在收购公告中称，TD TECH公司章程中约定了股东的优先受让权条款。截至本公告日，东方材料尚未取得 TD TECH少数股东华为关于放弃优先受让权的承诺文件。因此，华为可以行使权利而导致交易无法实施。
一位资本市场律师告诉《财经十一人》，除了优先受让权，在这种层面的资产重组里，华为作为第二大股东如果想要阻止此次交易，可以从公司管理的角度发起诉讼。无论结果是否胜诉，华为都可以通过申请禁止令以暂停交易。也就是说，这桩收购极有可能因为华为反对而折戟。
东方材料成立于1983年，于2017年在上交所挂牌上市。该公司主业是软包装用油墨、复合用聚氨酯胶粘剂以及PCB电子油墨等产品的生产销售。这些业务和通信技术没有关系。此外，2022年，TD TECH的营收为86.22亿港元，而根据东方材料2022年三季报，其当年累计营收为2.84亿元。
对于收购，东方材料的理由是主业经营困难，希望开拓新的业务方向。
对华为来说，有战略合作的是TD TECH全资子公司鼎桥。
官方资料显示，鼎桥主要业务包括行业无线产品、终端产品、物联网产品及无线通信委外研发服务。
在华为的发展史上，鼎桥曾占据重要位置。
3G时代，西门子拥有SCDMA （ 第三代无线通信技术标准之一） 核心技术。为了在当时市场竞争中占据优势，2005年，西门子和华为成立合资公司鼎桥，双方分别持有51%和49%的股份。此后，西门子和诺基亚合并，鼎桥的股东也从西门子变成了诺基亚西门子，后又称诺基亚。
进入4G时代，华为直接参与市场竞争，此时诺基亚和华为也已经没有了继续合作的需要，鼎桥在双方的战略布局中重要性下降。随着诺基亚逐渐淡出中国市场，华为作为第二股东，多年来支持着鼎桥的技术和运营，但鼎桥已经衰落了，并逐渐被人遗忘——直到华为被美国政府制裁后，鼎桥推出了华为智选的5G手机。
多位华为人士向《财经十一人》表示，这种合作模式下，手机由华为和鼎桥共同打造、会贴华为智选标志和鼎桥的标志、采用华为ID和质量标准体系、进入华为渠道售卖，这些意味着除了由于美国制裁无法贴上华为的品牌，鼎桥手机和华为手机几乎没有区别。
也就是说，华为对鼎桥拥有巨大影响力，但是在法律上又并非完全控制。这意味着一种安全。东方材料收购鼎桥，对诺基亚来说，只是卖掉一些已经没有意义的资产，可以理解为财务回收；然而对华为来说，这家公司历史上渊源颇深，现在也是有价值的棋子。即使战略意义有限，仍是重要资产。
收购公告中也提到了鼎桥对华为的依赖风险。公告称，标的公司与少数股东华为在行业无线产品、终端产品、物联网产品等各个业务板块达成了一定的合作关系。在技术方面，标的公司部分产品基于华为授权，在华为的底层技术或已有产品基础上进行开发和优化；在销售方面，标的公司部分产品的销售与华为合作。因此，未来若标的公司与华为的合作关系发生变化，可能对公司业务发展产生不利影响。
多年来隐藏幕后的鼎桥的命运似乎也走到了一个需要做出抉择的关口。根据华为公告，华为正在评估相关情况，有权采取后续措施，包括但不限于行使优先购买权、全部出售股份退出、终止对TD TECH及其下属企业的有关技术授权。对此，东方材料回应称，会与各方沟通，后续事项以公告为准。
